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5月份的CPI能有多大的惊喜? _变动

2020/2/19 1:48:38 Exness 108 ℃

  

   虽然昨天7天回购利率较前一日继续上扬,加权平均利率已经达到4.77%的高位,但是资金供给明显有所改善。昨日400亿半年期国库定存招标利率中在5.50%的位置,部分缓解了市场资金面的紧张。资金的融出方继续高价挂变动卖,使得7天回购利率最高成交高达5.50%。我们相信,随着财政缴款和存款准备金上缴的冲击过去,整个市场资金面供求关系会有所缓解,但是7天回购利率是否还能回到3.00%以下的位置,还是一个疑问。
  不过,市场的关注重点已经明显从资金面转向了对5月份CPI的担忧。5月份猪肉价格再次领衔上涨,而且受到天气因素的影响,南方出现50年不遇的大面积旱灾,粮食和蔬菜的价格受天气的影响将远超预期。目前受政府限价的影响,食用油的价格仍然保持不动。但市场忧虑行政调控的影响会导致市场供给出现下滑,最终可能不得不顺应市场而调价。
  更重要的是,从3—4月份的CPI数据来看,通胀压力有从食品向非食品领域转移的趋势。衣着、交通通讯及服务以及家庭设备与服务类价格持续上涨,而在居民有强烈需求的医疗保健和居住方面,价格上涨的动力也比较强。从现在的情况来看,即使是食品价格的上涨压力有所缓解,非食品价格上涨的压力也会使CPI回落的脚步放慢。市场普遍预计5月份的CPI同比增少至少在5%以上,甚至还有可能创下新高。
  从去年上半年开始,各类研究报告所宣扬的所谓“变动前高后低”的CPI走势一直都没有出现过。现在仍然有报告称CPI可能会在6月份达到高点,7月份之后可能会逐步回落。我们相信,市场对此乐观的估计已经有了深深的怀疑。如果在算上外汇占款的投放,以及还在艰难回收的流动性,成本推动加上需求拉动,真不知道CPI何时才能开始回落。
  如果5月份CPI同比增幅再度维持高位,或者再创新高,我们相信再度加息在所难免。怕就怕再加25个BP之后,大家觉得3.5%的一年定存利率还是太低,那就真的进入漫漫熊市了。

 

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