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    存款仍呈活期化 货币政策受挑战-海贝思台风

    2020/9/16 15:13:23 Exness开户 0 ℃

         最新数据显示:今年2月末,我国广义货币供应量M2余额为63.6万亿元,同比增长25.52%,增幅比上月末低0.56个百分点。狭义货币供应量M1余额为22.43万亿元,同比增长34.99%,增幅比上月末低3.97个百分点。M1增速创出历史次新高,显示存款仍然呈现活期化趋势。

      存款准备金率调整将成常态 这是自2009年9月之前,M2同比增速连续16个月高于M1,统计数据显示9个月之后,两者同比增速翻番,M1同比增速高于M2,M1快速上升是受到春节前央行资金净投放影响,为保证春节期间资金流动性充足,央行在公开市场连续开闸放水,近四周向市场投放资金总量超过70海贝思台风00亿元,根据以往经验,通常春节过后重启资金净回笼,包括存款准备金率再次上调。从现在M1的增速动态分析,存款准备金率上调可能成为数量货币政策动态微调的常态之举,还有通过公开市场操作回笼货币,由于今年3、4月份到期资金量依然较大,分别为7660亿元和5430亿元,与此同时,今年2月份我国外贸形势转好,预计外汇占款可能有较多增加,这样一来将继续推动上调存款准备金率来回收流动性。

      市场或陷“流动性陷阱”数据显示,大批货币资金流入银行较今年1月份和2月份企业存款有所减缓,但居民存款大幅增加,银行体系内流动性依然非常充足,尤其M1大幅度增加,表明短时间内活期资金海贝思台风活力持续增强,大量定期存款到期后转为活期存款,存款活期化和居民化甚为明显,如此过剩资金可能转化为资产和资本价格上涨的推手。

      与去年同期相比,1、2月份信贷投放呈现出明显的结构性变化,即银行大幅压缩票据融资,而增大了中长期贷款比例。非金融性公司及其他部门贷款增加了9415亿元,其中短期贷款增加3328亿元,中长期贷款增加7521亿元,票据融资净减少1809亿元。上述统计数据与现实的资产资本市场运行态势似乎背离,是否出现“流动性陷阱”的迹象呢?

      “流动性陷阱”是凯恩斯提出的一种假说,即指当一定时期的利率水平降低到不能再低时,人们就会产生利率上升而资本市场价格下降预期,货币需求弹性就会变得无限大,即无论央行增加多少货币,都会被人们储存起来。一旦发生“流动性陷阱”,再宽松的货币政策也无法改变市场利率,导致货币政策失效。

      货币政策或调整 从当前经济实际运行状况和趋势上看,CPI从底部已经连续回升,防通货膨胀预期几乎成为市场的主基调,人民币数量式调控成为常态,再降利率已被“封杀”,加息在未来只是时间问题,也就是说未来货币政策将进入升息通道,这样一来市场普遍预期对资产及资本市场构成压力。目前储蓄率不断上升,去年商业银行9.59万亿元商业贷款,除部分流入房地产市场外,更多地都转为企业活期存款,居民在通胀压力预期下也纷纷将存款活期化。而商业银行在定期存款吃紧的情况下,后续发放长期贷款的能力将受限。因此,短期货币流动性趋势虽偏强,但市场宁肯牺牲利息收入,储存不生息的货币。

      历史和经验告诉我们,一旦宏观经济出现“流动性陷阱”的征兆,则货币政策可能趋于失效,导致经济增长停滞。此时,亟需扩张性财政政策予以补充,从当前我国经济现实状况看,大幅度减税并增加转移支付更符合市场心理,这意味着今年央行货币政策,将受到新的挑战,它也将成为股市投资者密切关注的焦点。

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