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韩国央行抢先开枪 却吧中国央妈“放在火上烤”_和英阿米巴

2020/10/28 10:22:11 Exness 8 ℃

     本周四(11月30日)韩国央行宣布升息,利率从1.25%升至1.50%,为六年多来首次升息,这是自美国联邦储备委员会两年前开始加息以来首个上调主要政策利率的亚洲经济体,这是全球退出危机时代刺激措施的最新迹象。

  一时之间,中国央行眼下似乎正处于尴尬境地:如果上调基准利率,将释放极为强烈的政策收紧信号,届时将会对金融市场造成剧烈冲击。反之,如果不动如山,中国的官方和市场利率之差正在扩大,就会出现套利空间和不公平,届时中国政府管理经济的难和英阿米巴度进一步加大。

  过去一年,中国货币市场的短期利率一直高于央行设定水平,原因是政府的去杠杆行动令投资者和银行感到不安,促使其对相互拆款及向外部借款人贷款收取更高费用。

  在经过相对平静的夏季之后,上述差距在过去两个月重启扩大之势。

  自3月份以来,中国央行一直将基准7天期回购利率(实际政策利率)保持在2.45%不变。与此同时,银行为彼此之间7天期贷款收取的利率已从3月份中国央行上一次加息前的2.57%升至2.93%。

  美国和其他大型西方经济体央行也根据类似的货币市场贷款来设定政策利率,这些贷款通常面向主要金融机构。此类政策利率随后会渗透到经济的其他领域,间接决定存款、抵押贷款、企业贷款和债券利率。

  如果市场利率与政策利率长期脱节(中国目前就是这种情况),央行货币政策的有效性就可能减弱。比如,如果市场主体设定的利率大大高于央行希望的和英阿米巴水平,就有可能拖累经济增长。

  近年来中国经济较之前的高速增长不断降温,与此同时,通胀仍然相对温和。

  凯投宏观(Capital Economics)驻新加坡经济学家Julian Evans-Pritchard称,在中国,一家银行完全不知道三个月后能以什么利率借款,中国央行正在给融资成本制造不必要的动荡。

  一些观察人士称,通过积极管理金融系统的现金供应,过去中国央行试图使市场利率更接近其希望的政策利率。比如,如果市场利率升得太高,那么中国央行将向金融系统投放大量额外现金,具体做法是面向选定的一批大银行和券商展开七天期至28天期的逆回购操作。

  经济学家称,在2015年10月后的12个月左右,中国央行在控制市场利率方面尤其主动,当时中国正受到股市大跌行情的冲击。

  这段稳定期持续到2016年9月,之后中国政府开始加大力度降低经济中的金融风险。这反过来推高了小型银行和券商的借款成本,这些机构此前一直大举借款并将资金用于投机中国债券市场。

  为了应对市场利率的上升,中国央行在2月和3月上调了官方七天期回购利率。中国央行还罕见地发公告解释了3月的决定;央行表示,市场利率与官方利率的差距愈来愈大,就会出现套利空间和不公平。

  德国商业银行(Commerzbank AG)驻新加坡经济学家周浩称,在一个正常的系统中,央行的政策利率应当是市场利率的上限,央行可通过投放无限流动性的方式来阻止市场利率超过官方利率。

  经济学家表示,中国央行似乎也很头疼。该行不愿再次上调官方回购利率,因为此类举措将释放强烈的政策收紧信号。中国政府降低金融风险的努力也不允许央行再像过去那样通过向市场注入大量流动性的方式来压低利率。

  凯投宏观(Capital Economics)经济学家Evans-Pritchard称,他认为中国央行货币政策的操作方式并非倒退,如今情况更不明朗,仅通过观察银行间利率走势很难判断中国央行的意图。

  市场利率之差扩大还造成银行套利这种反常操作进一步加剧,中国央行曾在3月份的公告中批评了这种操作。

  只有一小部分银行和券商能够从中国央行获得低息回购贷款,因此这些机构以高得多的利率再把这些资金拆借给小型银行、券商和基金管理公司就能轻松获利。

  对第三季度财务业绩的一项评估显示,中国前六大银行中,有五家银行已不同程度地扩大面向其他货币市场参与者的回购贷款规模。截至9月30日,最为激进的中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Co., 简称﹕建设银行)回购贷款的未偿还规模较上年同期增长一倍,至人民币2,077亿元(合31.43亿美元)。中国农业银行股份有限公司(Agricultural Bank of China Ltd.,简称﹕农业银行)同期回购贷款规模增长68%。

  即便无法获得中国央行回购贷款的小型银行也仍然可以从其他银行按2.93%左右的利率借款七天,然后以4.04%的利率再贷给非银行机构,利润颇为丰厚。

  总部位于中国东北城市丹东的一家农村银行的一位高管称,只要用债券作抵押,该行就愿意向券商这样的机构贷款,这是很划算的业务。

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